Как индийский Jio готовится к выходу на IPO

Индийская компания Jio Platforms, которой принадлежит третий в мире по количеству абонентов оператор Reliance Jio, готовится к IPO. Публичное размещение акций намечено на первую половину 2026 года, и в ход идут различные средства, позволяющие повысить капитализацию телеком-гиганта. На днях финансовая группа Jefferies выпустила аналитическую записку о Jio Platforms, в которой демонстрируются впечатляющие финансовые и технологические успехи компании. Но кое-что в этой картине царапает взгляд.

В Jefferies прогнозируют, что в 2026-2028 финансовых годах совокупный годовой темп роста (CAGR) доходов и EBITDA компании Jio составит 18% и 21% соответственно. Такая динамика будет обеспечена повышением тарифов на мобильную связь, успехами в сегментах домашнего широкополосного доступа (прежде всего, за счет FWA) и в B2B. Еще один ключевой аспект – монетизация технологического стека 5G, разработанного компанией. Он открывает перед Jio перспективы выхода на глобальный рынок, говорят аналитики.

Индийская компания разрабатывает решения с поддержкой открытой архитектуры. В отчете говорится, что продуктовый портфель Jio включает в себя радиомодули с поддержкой OpenRAN, ядро сети 5G, облачные OSS/BSS, ИИ-платформы для автоматизации и оптимизации расходов. Еще у компании есть собственная система FWA с поддержкой технологии использования нелицензируемого спектра (Unlicensed Band Radio, UBR).

С этим стеком Jio намерена выйти на мировой телеком-рынок, который, по оценке Jefferies, составляет около 121 млрд долларов. Из них $89 млрд приходится на сетевую инфраструктуру и оборудование, а $32 млрд – на программное обеспечение. Заметим, что примерно такую же оценку рынка «железа» дают в Dell’Oro ($85 млрд), хотя продажи ПО там не считают.

Оценки рынка выглядят более-менее правдоподобно, но затем аналитики Jefferies пускаются в рассуждения о преимуществах Jio перед традиционными вендорами. В сегменте сетевой инфраструктуры конкуренция высока – пять крупнейших игроков занимают 80% этого рынка. Однако аналитики верят, что у Jio есть шанс, поскольку его технологический стек разработан на основе открытой архитектуры, с разделением программной и аппаратной частей, что позволяет увеличить прибыль от ПО. А вот традиционные поставщики, по мнению Jefferies, предлагают комплексные решения, которые упрощают управление сетью, но стоят дороже.

Это утверждение более-менее справедливо для китайских вендоров Huawei и ZTE, но Samsung, Nokia и Ericsson уже пару лет как поддерживают OpenRAN, так что Jio придется конкурировать с ними напрямую.

Но тестирование и коммерческая эксплуатация – это разные вещи. Jio построил самую большую 5G-сеть в Индии, но на решениях Nokia и Ericsson. И только весной 2025-го компания начала внедрять собственное сетевое оборудование 5G (RU и малые соты), чтобы снизить затраты. Масштаб развертывания неизвестен, как и подробности внедрения технологического стека Jio.

Выход на международный уровень возможен, но этот путь окажется не таким безоблачным, как его изображают аналитики. Впрочем, они вообще лишними вопросами не задаются. Ранее Bloomberg сообщал, что стоимость Jio составляет $130–170 млрд. Но в Jefferies уже повысили оценку компании до $180 миллиардов.