«Если рост продолжится, Starlink однажды будет передавать большую часть интернет-трафика. В этот момент он и станет интернетом, а все остальное будет просто подключаться к Starlink».
Это свежее заявление Илона Маска звучит угрожающе для телеком-уклада последних десятилетий. Нам, конечно, сразу вспомнился несбывшийся прогноз из фильма «Москва слезам не верит» про то, что останется «одно сплошное телевидение», но тревога осталась.
Предсказание сделано накануне IPO SpaceX – Илон Маск намерен покорить биржу Nasdaq. Вероятно, прогноз должен разогреть интерес инвесторов и заставить их поверить в прекрасное будущее компании. Однако впервые публикуемые финансовые результаты SpaceX неоднозначны.
По итогам 2025 года консолидированная выручка SpaceX составила 18,7 млрд долларов при чистом убытке в $4,94 млрд и скорректированной EBITDA $6,6 млрд. В первом квартале 2026 года выручка достигла $4,7 млрд, а чистый убыток составил $4,3 млрд. Капитальные затраты в 2025-м достигли $20,7 млрд, из которых более $12,7 млрд было направлено на ИИ (xAI теперь интегрирована в структуру SpaceX).
Маржинальность бизнеса держится на направлении Connectivity, то есть на компании Starlink, в 2025 году принесшей $11,4 млрд выручки – на 49,8% больше, чем годом ранее. Скорректированная EBITDA этого направления достигла $7,2 млрд, показав рост на 86,2%. Спутниковая связь – главный генератор прибыли для космической империи Маска, которая покрывает расходы на разработку тяжелой ракеты Starship и масштабные вложения в ИИ. В первом квартале 2026 года сегмент уже обеспечил 69% ($3,3 млрд) от консолидированной выручки.
Доминирование в космосе у SpaceX не отнять. Он владеет лидирующей инфраструктурой для запуска спутников. У него 9,6 тыс. аппаратов на низкой околоземной орбите – 75% всех активных LEO-спутников в мире. У Starlink 10,3 млн подписок в 164 странах. Медианная скорость загрузки в часы пик составляет 225 Мбит/с.
Параллельно развивается направление Starlink Mobile. Более 650 спутников обеспечивают прямую связь со смартфонами, обслуживая 7,4 млн устройств ежемесячно в 30 странах. Cо второй половины 2026 года SpaceX планирует выводить спутники нового поколения (V3) с пропускной способностью до 1 Тбит/с. В долгосрочной перспективе Илон Маск говорит о группировке более 100 тыс. аппаратов, которая и должна сделать Starlink доминирующей инфраструктурой интернет-доступа.
Можно долго обсуждать успехи SpaceX на рынке спутниковой связи. Но при этом главную ставку Илон Маск делает на искусственный интеллект, в том числе на орбитальные дата-центры для ИИ. Адресуемый рынок для Starlink оценивается в $1,6 трлн ($870 млрд – ШПД, $740 млрд – D2D). «Космический» сегмент – всего в $370 млрд. А вот потенциальный адресуемый рынок ИИ компания оценивает в $26,5 трлн!
В отчете компании перечислены различные риски для спутниковой связи. Среди главных – зависимость от успешного масштабирования Starship, которая пока не завершила испытания, регуляторные барьеры, вопросы доступа к спектру, растущая конкуренция со стороны американских, китайских и европейских проектов.
Однако для сверхубыточного ИИ-направления риски гораздо выше. Это и регуляторика (законодательство в отношении ИИ только формируется), и инфраструктура (чипы, энергопотребление, охлаждение), и высокая капиталоемкость с непонятными сроками окупаемости вложений. Эти факторы могут стать барьерами для любого ИИ-игрока. Но SpaceX как пионер строительства орбитальных дата-центров столкнется с уникальными проблемами при разработке технологий для этого проекта.
SpaceX ориентируется на IPO с оценкой около $1,75 трлн, рассчитывая, что у нее три глобальных рынка, каждый объемом больше триллиона. Пока веру в потенциал компании разделяют инвесторы, ее стоимость будет сопоставима по масштабу.
Планы Илона Маска в перспективе разрушают базовые телеком-стратегии для любого типа игроков – от мобильных операторов до гиперскейлеров. Не беремся называть победителей, но эта схватка будет легендарной.
P.S. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Предсказание сделано накануне IPO SpaceX – Илон Маск намерен покорить биржу Nasdaq. Вероятно, прогноз должен разогреть интерес инвесторов и заставить их поверить в прекрасное будущее компании. Однако впервые публикуемые финансовые результаты SpaceX неоднозначны.
По итогам 2025 года консолидированная выручка SpaceX составила 18,7 млрд долларов при чистом убытке в $4,94 млрд и скорректированной EBITDA $6,6 млрд. В первом квартале 2026 года выручка достигла $4,7 млрд, а чистый убыток составил $4,3 млрд. Капитальные затраты в 2025-м достигли $20,7 млрд, из которых более $12,7 млрд было направлено на ИИ (xAI теперь интегрирована в структуру SpaceX).
Маржинальность бизнеса держится на направлении Connectivity, то есть на компании Starlink, в 2025 году принесшей $11,4 млрд выручки – на 49,8% больше, чем годом ранее. Скорректированная EBITDA этого направления достигла $7,2 млрд, показав рост на 86,2%. Спутниковая связь – главный генератор прибыли для космической империи Маска, которая покрывает расходы на разработку тяжелой ракеты Starship и масштабные вложения в ИИ. В первом квартале 2026 года сегмент уже обеспечил 69% ($3,3 млрд) от консолидированной выручки.
Доминирование в космосе у SpaceX не отнять. Он владеет лидирующей инфраструктурой для запуска спутников. У него 9,6 тыс. аппаратов на низкой околоземной орбите – 75% всех активных LEO-спутников в мире. У Starlink 10,3 млн подписок в 164 странах. Медианная скорость загрузки в часы пик составляет 225 Мбит/с.
Параллельно развивается направление Starlink Mobile. Более 650 спутников обеспечивают прямую связь со смартфонами, обслуживая 7,4 млн устройств ежемесячно в 30 странах. Cо второй половины 2026 года SpaceX планирует выводить спутники нового поколения (V3) с пропускной способностью до 1 Тбит/с. В долгосрочной перспективе Илон Маск говорит о группировке более 100 тыс. аппаратов, которая и должна сделать Starlink доминирующей инфраструктурой интернет-доступа.
Можно долго обсуждать успехи SpaceX на рынке спутниковой связи. Но при этом главную ставку Илон Маск делает на искусственный интеллект, в том числе на орбитальные дата-центры для ИИ. Адресуемый рынок для Starlink оценивается в $1,6 трлн ($870 млрд – ШПД, $740 млрд – D2D). «Космический» сегмент – всего в $370 млрд. А вот потенциальный адресуемый рынок ИИ компания оценивает в $26,5 трлн!
В отчете компании перечислены различные риски для спутниковой связи. Среди главных – зависимость от успешного масштабирования Starship, которая пока не завершила испытания, регуляторные барьеры, вопросы доступа к спектру, растущая конкуренция со стороны американских, китайских и европейских проектов.
Однако для сверхубыточного ИИ-направления риски гораздо выше. Это и регуляторика (законодательство в отношении ИИ только формируется), и инфраструктура (чипы, энергопотребление, охлаждение), и высокая капиталоемкость с непонятными сроками окупаемости вложений. Эти факторы могут стать барьерами для любого ИИ-игрока. Но SpaceX как пионер строительства орбитальных дата-центров столкнется с уникальными проблемами при разработке технологий для этого проекта.
SpaceX ориентируется на IPO с оценкой около $1,75 трлн, рассчитывая, что у нее три глобальных рынка, каждый объемом больше триллиона. Пока веру в потенциал компании разделяют инвесторы, ее стоимость будет сопоставима по масштабу.
Планы Илона Маска в перспективе разрушают базовые телеком-стратегии для любого типа игроков – от мобильных операторов до гиперскейлеров. Не беремся называть победителей, но эта схватка будет легендарной.
P.S. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Другие посты на канале https://t.me/tochka5g