Мы всегда с интересом следили за пионерами OpenRAN-движения – оператором Rakuten Mobile и вендором Rakuten Symphony, входящих в одну группу компаний. В последнее время от них приходили позитивные сигналы. Например, абонентская база оператора в конце 2025 года перевалила за 10 млн, важная веха для выхода на безубыточность, как заявлял Хироши Микитани, основатель и генеральный директор Rakuten Group. Подоспела финансовая отчетность, так что можно говорить предметно.
По результатам 2025 года Rakuten Mobile наконец-то достиг положительной EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации). Она составила 12,9 млрд йен (84,4 млн долларов США), в то время как год назад этот показатель был отрицательным – 53,8 млрд йен (~$350 млн).
Все портит показатель операционной прибыли компании (Operating Income). Здесь Rakuten Mobile зафиксировал убыток в размере 166 млрд йен (~$1,1 млрд). Год назад ситуация была еще хуже (-227 млрд йен), но нельзя отрицать, что пока компания находится в сложном финансовом положении.
Причина известна. Rakuten Mobile вынужден обслуживать гигантские инвестиции прошлых лет на строительство инфраструктуры с нуля. К этим расходам добавляются траты на роуминг (компания платит конкуренту KDDI за использование его базовых станций там, где пока нет своих), а также на маркетинг.
Еще одна проблема – низкий ARPU четвертого японского оператора, который примерно в два раза ниже, чем у «большой тройки». Например, у лидера рынка NTT DoCoMo пользователи платят около $35-39, а у Rakuten – $15-18.
Но положительная EBITDA уже говорит о том, что оператор справляется с вызовами на высококонкурентном рынке и выстраивает успешную бизнес-модель. На положительную операционную прибыль компания может рассчитывать, когда снизится нагрузка по амортизации старого оборудования.
Что касается роуминга у KDDI, то Rakuten Mobile продолжает инвестировать в развертывание новых базовых станций, что автоматически сокращает выплаты по аренде. Этому способствует использование диапазона 700 МГц, обеспечивающее широкий охват и indoor-покрытие. В финансовом отчете отмечено, что рост абонентской базы связан с повышением узнаваемости бренда. Пользователи начинают доверять оператору, так что их приток вряд ли иссякнет.
Еще интереснее происходящее с OpenRAN-вендором Rakuten Symphony, который впервые закончил год с положительной операционной прибылью. В презентации говорится, что компания «перешла от поставок оборудования крупному заказчику к высокодоходному программному обеспечению и его кастомизации».
Стоит пояснить, что вендор не являлся производителем «железа», так что за этой формулировкой скрывается тот факт, что Rakuten Symphony выступал в роли генерального подрядчика для своего ключевого клиента – немецкого OpenRAN-оператора 1&1. Он закупал оборудование у сторонних вендоров и продавал его заказчику с минимальной наценкой. Эти суммы отражались в отчетности как гигантская выручка, но практически не приносили прибыли.
Теперь Rakuten Symphony изменил бизнес-модель. В отчете указано, что вендор продолжит расширять бизнес, сосредоточившись на ПО, включая RAN, системы OSS и облачные технологии. Также вендор намерен продвигать свои решения среди клиентов, которые не являются операторами мобильной связи. Мы полагаем, что здесь содержится намек на создание частных сетей в сегментах B2B и B2G.
Таким образом, 2025 год стал для мобильного подразделения Rakuten Group (оператор + вендор) знаковым. Финансовое положение начинает улучшаться, хотя и остается тяжелым. Но этот актив, похоже, по-прежнему остается ключевым для материнской Rakuten Group, которая покрывает убытки за счет перераспределения доходов от финтех-подразделений.
Другие посты на канале https://t.me/tochka5g